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新泉股份系列二十五-中报点评：全球化布局持续推进，座椅及机器人第二成长曲线加速【国信汽车】

2026-08-12 21:25:06

　　（来源：车中旭霞）

　　新泉股份系列

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　　公司深度

　　财报点评

　　《新泉股份系列二十五-中报点评：全球化布局持续推进，座椅及机器人第二成长曲线加速》-20260812

　　《新泉股份系列二十-年报及一季报点评：海外工厂加速投产，座椅布局正式落地》-20250429

　　《新泉股份系列十七：一季度营收同比增长40%，第三期员工持股计划稳步推进》——20240506

　　核心观点

　　Q2收入同比增长11%，规模持续提升

　　公司2026Q2实现营收43.75亿元，同比上升11.04%，环比上升20.23%；归母净利润2.11亿元，同比上升0.83%，环比增长3.52%。根据中汽协数据，2026年上半年中国汽车产量为1449.3万辆，同比下降4%，公司收入大幅领先行业。

　　毛利率同比增长3.12pct，汇兑损益影响表观利润表现

　　2026Q2公司毛利率19.96%，同比+3.12pct，环比-0.27pct，整体盈利能力持续修复；归母净利率4.82%，同比-0.48pct，环比-0.76pct；销售/管理/研发/财务费用率分别0.53%/6.93%/4.55%/0.64%；同比-0.11/+1.82/+0.23/+0.72pct，核心或为汇兑损失影响财务费用、研发投入与管理费用随业务增长影响。

　　股票激励彰显长期信心

　　公司于2026年6月披露股权激励草案，7月首次授予767名激励对象2202.00万股限制性股票，包含公司董事、高管及中层核心人员，业绩考核目标为2026-2028年收入200/240/300亿元，彰显公司长期增长信心。

　　座椅及机器人第二成长曲线加速

　　公司深度绑定特斯拉、奇瑞、吉利等优质客户，围绕客户需求持续拓展品类，2025年获安徽瑞琪70%股权加强整椅布局，2026年5月设立全资芜湖座椅子公司，增强配套能力，当前乘用车单车配套从2000元-4000元-上万元提升。同时协同产业需求，2025年末公司设立常州机器人子公司，聚焦机器人核心零部件研发与量产落地，2026年7月，子公司引入凯迪股份（30%股权）增强产业链协同。

　　全球化布局持续推进，产能释放打开成长空间

　　公司已围绕主机厂在国内常州、芜湖、宁波等城市及海外马来西亚、墨西哥、斯洛伐克、美国、德国等多个地区设立生产制造基地，提高产品供应效率和准时交付能力，并在美国、德国设立研发中心，加速培育海外市场并推动公司业务辐射至全球。

　　风险提示

　　行业销量下滑风险，新客户拓展不达预期风险。

　　正文

　　上半年收入同比增长7.5%，收入规模持续提升。新泉股份2026年上半年实现营业收入80.15亿元，同比上升7.45%；归属于母公司的净利润4.14亿元，同比下降1.90%，主要受到国内市场影响。根据中汽协数据，2026年上半年中国汽车产量为1449.3万辆，同比下降4%，新泉收入大幅领先行业水平。单季度看，2026Q2公司实现营收43.75亿元，同比上升11.04%，环比上升20.23%；归母净利润2.11亿元，同比上升0.83%，环比增长3.52%。

　　毛利率同比增长3.12pct，汇兑损益影响表观利润表现。2026Q2公司毛利率19.96%，同比+3.12pct，环比-0.27pct，整体盈利能力持续修复；归母净利率4.82%，同比-0.48pct，环比-0.76pct；26Q2公司的销售/管理/研发/财务费用率分别0.53%/6.93%/4.55%/0.64%；同比-0.11/+1.82/+0.23/+0.72pct，核心或为汇兑损益影响财务费用，研发投入与业务量上涨增加公司研发费用和管理费用影响。

　　股票激励计划彰显公司长期增长信心。公司于2026年7月向767名激励对象授予2202.00万股限制性股票，授予价格为25.91元/股。该计划覆盖公司董事、高管及中层核心人员，针对2026-2028年考核目标为收入200/240/300亿元，彰显公司长期增长信心。

　　内饰平台化供应商，外饰打开成长空间。公司目前产品主要包括仪表板、门内护板、保险杠等，受益于公司在核心产品仪表板总成（单车价值量约3000元）基础上持续拓展品类，目前初步形成平台化供应体系，当前乘用车内饰件产品单车价值量万元以上，商用车内饰产品单车价值量4500元左右。公司2012年推出保险杠总成产品，配套奇瑞等乘用车客户，2022年1月成立芜湖全资子公司，专营保险杠总成、前端模块、塑料尾门等汽车外饰件系统业务，公司外饰件单车价值总和约2700元。

　　管理层战略眼光卓越，优质客户赋能，公司营收增速持续超越行业。复盘历史，公司2013年至2025年营收复合增速为30%，远超汽车行业销量复合增速的4%。其中除2019年受乘用车销量影响，公司增速略低于行业外，其余年份，公司营收增速远超行业增长。其中，一部分来自公司产品种类及单价提升；另一部分来自公司管理层卓越眼光赋能下客户销量增长。公司乘用车业务起家于自主品牌，与奇瑞、吉利、上汽自主等主流自主品牌深度绑定，享受自主品牌份额提升带来营收高速增长。2019年，公司持续深化与上汽大众、一汽大众、长安福特等合资客户配套关系，获得了上汽大众NEO、长安福特Mustang、一汽大众新捷达VS5/VS7等新车型项目仪表板、门板重点产品的定点项目，突破合资客户，拓展新市场。2020年，公司与上海大众、长安福特、国际知名品牌电动车企业等乘用车企业达成了合作关系，取得了部分新车型项目仪表板、副仪表板等重点产品的定点开发和制造，拓展外资客户。

　　合理规划产能，持续扩产满足新客户新产品需求。公司已经在常州、丹阳、芜湖、宁波、北京、青岛、长春、鄂尔多斯、长沙、佛山、成都、宁德、重庆、西安、上海、杭州、合肥、天津、大连等多个城市设立生产制造基地，提高产品供应效率和准时交付能力，降低产品运输成本。结合现有客户未来新增车型以及潜在客户汽车饰件需求，公司围绕主机厂持续推进斯洛伐克、德国产能建设，拓展海外市场业务布局。

　　全球化战略持续推进。2019年，公司在马来西亚设立合资公司并建立生产基地，开拓东南亚市场业务；2020年，公司在墨西哥设立全资子公司并建立生产基地，开拓北美市场业务；2021年，公司在美国设立全资子公司和向墨西哥子公司增资3,000万美元进行基地建设，将更好服务当地客户和开拓北美市场业务。2023年2月，公司召开董事会拟向墨西哥新泉增加投资5,000万美元，以满足墨西哥新泉新增定点项目的产能扩充，更好的服务当地客户和开拓北美市场业务。2023年9月，公司公告向墨西哥新泉增资9500万美元，同时设立新加坡全资子公司从事国际贸易和投资。2023年10月，公司投资总额6,000万欧元（含24年3月公告增资4500万欧元）设立斯洛伐克投资全资子公司用于汽车零部件的研发、设计、制造和销售，公司国际化战略得到进一步推进。2024年3月，公司公告在加利福尼亚州投资 400 万美元设立新泉美国集团；在得克萨斯州投资4,600 万美元设立子公司，负责汽车零部件研发、设计、制造和销售。

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