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今日，宇树科技正式登陆科创板，成为“A股人形机器人第一股”。

资本市场的这一刻，看似是一次上市的终点，却也是一个新产业从技术走向规模化商业的阶段性注脚。

从2016年成立，到机器狗走向全球，再到人形机器人实现规模化交付，宇树科技用了十年时间，把曾经停留在实验室里的机器人技术，一步步推向真实世界。

而在这条产业化路径上，除了宇树科技自身的技术积累，也有长期资本的身影。

好买股权母基金，正是通过经纬创投、源码资本等优秀GP管理的基金，间接投资于宇树科技，这是好买股权母基金今年第33家上市的被投企业。2017年至今，好买股权母基金所投企业已累计上市248家。

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从“会走”到“走进市场”，机器人正在进入商业化深水区

如果说过去的机器人产业更像是一场技术竞赛，那么今天，竞争的核心正在发生变化。机器人能不能做出来，正在变成机器人能不能真正卖出去、用起来、规模化。

成立于2016年的宇树科技，主营业务覆盖高性能通用人形机器人、四足机器人、机器人组件及具身智能模型。

不同于单纯的整机厂商，宇树同时向产业链上游延伸，自主研发电机、减速器、灵巧手、激光雷达及各类传感器，并布局运动控制、强化学习和具身智能等核心模型算法，逐步形成了“机器人本体+ 核心部件 + 模型算法”的全栈技术体系。

这种垂直整合能力，也成为宇树快速迭代的重要基础。过去三年，宇树开始进入规模化交付阶段。2023—2025年，机器狗销量超过3.3万台；2025年，人形机器人出货量超过5500台，出货量位居全球第一。

从科研、商演，到工业、消费，宇树逐步形成覆盖不同应用场景和价格带的产品矩阵。机器人不再只是“展示技术”，而开始真正进入市场。

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一家硬科技公司的“商业化速度”

对于一家硬科技企业而言，技术突破固然重要，但能够持续迭代，并最终形成商业闭环，往往更难。

宇树的另一个特点，是快。2023—2025年，公司营业收入分别为1.59亿元、3.92亿元和16.99亿元；同期净利润分别为-1114.51万元、9450.18万元和2.78亿元。与此同时，公司主营业务毛利率从2022年的44.18%提升至2025年的60.13%。

从收入增长，到盈利能力改善，再到产品规模化交付，宇树已经走过了单纯依赖技术投入的早期阶段，开始验证硬科技企业的商业化能力。

而这种“快速迭代”，并没有因为产品规模化而放缓。2026年春节，宇树机器人登上央视春晚，《武BOT》中的25台机器人完成高速跑酷、醉拳对练等动作，展现出高速运动与集群协同能力。就在本周一，宇树又发布“超人”视频：0.85米腿长，原地跳高2米；跑步极限速度达到12.66m/s。

对于一家机器人公司而言，这些数字背后，是硬件、运动控制、算法以及工程能力持续迭代的结果。

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下一场竞争是“机器人的大脑”

具身智能正在进入一个新的阶段。

当机器人硬件的竞争逐渐收敛，行业真正需要解决的问题，也从“让机器人动起来”，进一步走向：让机器人理解环境、理解任务，并自主完成任务。

宇树的优势，长期以来集中在硬件、运动控制、关节和整机能力，其人形产品的运动控制能力处于全球领先位置。

而在“大脑”层面，宇树也已经开始布局WMA模型与VLA模型两条技术路线，并于2025年9月、2026年1月开源发布通用模型。从IPO募集资金的规划来看，42.02亿元募集资金中，有20.22亿元将投入智能机器人模型研发项目，进一步攻克具身智能的核心技术卡点。

与此同时，本次发行中，DeepSeek进入战略配售名单，投资1.41亿元，锁定期为36个月。

一边是宇树在机器人硬件、运动控制和整机上的能力，一边是DeepSeek在模型智能化方向的优势。当“身体”和“大脑”开始加速融合，具身智能真正走向通用化的想象空间，也正在被打开。

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从十年积累到登陆科创板，中国机器人产业的成长路径

宇树从申报受理到过会，仅用了73天。

但上市的速度，并不能代表一家企业成长的速度。

从2016年8月26日成立，到今天登陆科创板，宇树走过的是一条长达十年的技术积累与商业探索之路。

2022年，经纬创投领投宇树B轮融资；2024年C轮融资中，经纬创投再次追加投资。目前，经纬创投为宇树第三大外部机构股东，合计持股4.91%。

而这，也是长期资本价值的一种体现：真正值得关注的企业，往往不是在聚光灯亮起之后才出现。在企业还处于早期、产业趋势尚未完全明朗的时候，优秀的GP需要做的，是在大量不确定性中寻找少数真正具备长期成长潜力的企业。

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好买股权母基金：通过优秀GP，寻找产业长期增长的“新变量”

早在宇树今天登陆科创板之前，好买股权母基金就已经通过经纬创投、源码资本等基金，间接投资于宇树科技。

2023年，好买股权母基金在好臻投资股权论坛上，就曾将宇树机器狗作为被投企业产品进行展示。那时，机器狗已经足够吸睛。

但对于股权投资而言，真正重要的，从来不只是一个“看起来很酷”的产品。更重要的是，看见产品背后的产业趋势，看见团队持续迭代的能力，也看见一个企业从技术突破走向商业化的可能。

这也是母基金投资的价值所在。

相比直接投资单一企业，母基金更重要的能力之一，是通过对GP的长期研究和筛选，借助优秀投资人的产业认知与项目判断，参与一批具有长期成长潜力的创新企业。

从GP到项目，从产业趋势到企业成长，层层筛选、持续研究。不追逐已经发生的风口，而是在产业趋势形成的过程中，寻找那些可能成为下一阶段“新变量”的企业。

宇树科技的上市，是一家企业十年成长的阶段性成果。而对于中国具身智能产业而言，这或许只是一个新的起点。2025年，具身智能百花齐放；2026年，机器人开始更加务实地走进工厂、物流站点和真实应用场景。

产业仍在快速演进，商业模式也仍在探索。但可以确定的是：当中国的创新能力、工程能力与制造能力不断汇聚，属于中国机器人的下一段故事，正在真实发生。

而长期资本真正要做的，是在故事尚未写完之前，找到值得长期陪伴的企业。

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